从5毛一包的街边零食，到市值超290亿港元的港股上市公司，卫龙用一根辣条书写了零食行业的商业传奇。如今，这家头顶“辣条一哥”光环的企业，却深陷“辣条不香了”的尴尬处境。2025年上半年，卫龙调味面制品（辣条）业务收入同比下滑3.25%至13.10亿元，营收占比从2024年的46.1%跌至37.6%，核心地位被魔芋爽正式反超。与此同时，首席执行官、首席财务官等核心职业经理人相继离场，刘氏家族重新掌控管理层，卫龙的家族企业烙印愈发深刻。一面是支柱业务增长停滞，一面是管理层“去职业化”回潮，卫龙的转型之路，正走得步履维艰。

01 辣条失势：从核心支柱到增长拖油瓶

对卫龙而言，辣条是起家根本，更是刻在品牌基因里的核心标签。1999年，刘卫平在河南漯河偶遇卖牛筋面的老太太，从中汲取灵感研发出“鳝鱼条”，这便是辣条的雏形。凭借香辣鲜甜的独特口感，辣条迅速风靡街头巷尾，撑起了卫龙二十余年的发展版图。天眼查信息显示，漯河卫到食品科技有限公司成立于2018年，为漯河卫龙美味实业发展集团成员，扎根漯河深耕食品制造，是卫龙产业布局中的重要一环。

但如今，这个风光无限的王牌业务，正遭遇前所未有的增长瓶颈。2025年上半年，卫龙辣条业务收入同比下滑，营收占比跌破四成；反观蔬菜制品板块，以魔芋爽为核心实现收入21.09亿元，同比大增44.31%，营收占比高达60.55%，正式取代辣条成为卫龙第一增长曲线。

消费者口味的变迁，是辣条失势的直接推手。如今的零食货架上，卫龙辣条早已褪去昔日光环，不再是消费者的首选；而魔芋爽凭借酸辣爽口的口感和相对健康的产品标签，稳稳占据核心陈列位置，成为卫龙新的品牌名片。行业竞争加剧与公司战略调整，更让辣条业务的下滑雪上加霜。一方面，辣条赛道涌入大量玩家，同质化竞争白热化，不断挤压卫龙的市场份额；另一方面，卫龙主动下架部分低效辣条SKU，优化产品结构，也不可避免地引发了短期营收阵痛。

更值得警惕的是，卫龙的业绩增长已陷入对魔芋爽的高度依赖。2024年，魔芋爽所在的蔬菜制品业务收入首次超越辣条；2025年上半年，该业务的高速增长更是直接撑起了卫龙整体营收18.5%的涨幅。但这条新增长曲线，同样暗藏多重危机。受魔芋精粉原材料价格上涨影响，蔬菜制品毛利率同比下降6个百分点；同时，盐津铺子、良品铺子等竞争对手加速布局魔芋零食赛道，行业竞争日趋激烈。银河证券研报直言，2026年魔芋赛道的竞争格局或将进一步趋紧，一旦魔芋爽增长失速，卫龙的整体业绩将面临巨大压力。

02 管理层换血：职业经理人离场，家族化回潮

辣条业务的衰落，还伴随着卫龙管理层的剧烈动荡。2025年，首席执行官孙亦农、首席财务官彭宏志相继辞任，接替者均来自刘氏家族：刘卫平的弟弟刘福平出任首席执行官，表弟余风接任首席财务官。至此，卫龙董事长、首席执行官、首席财务官三大核心职位，全部被刘氏家族成员包揽，家族对企业的掌控力达到顶峰。

孙亦农的离场，被外界视为卫龙“去职业化”的标志性事件。2021年，这位拥有可口可乐、银鹭食品多年从业经验的职业经理人加入卫龙，不仅主导了卫龙的港股上市进程，更推动了企业从单一辣条向魔芋爽多元产品结构的转型。在他任期内，卫龙2024年营收同比增长28.63%，净利润同比增长21.37%，交出了一份亮眼的成绩单。但