上世纪90年代，李小龙电影风靡一时，其耍双截棍的经典动作令人印象深刻。彼时，辞掉“铁饭碗”创业的陈先保从中获得灵感，将自家冰棍做成双节棍模样的“棒棒冰”，短短几年营业额便突破千万，赚得第一桶金。这位敢于创新的企业家，正是后来带领洽洽食品走向辉煌的掌舵人。

陈先保创办的洽洽食品，以瓜子和坚果为核心产品，早已为大众熟知。2024年，洽洽食品营收71.31亿元，创下历史新高，归母净利润同比增长5.82%，扭转了上年同期下滑的态势，看似打赢了一场漂亮的“翻身仗”。然而，财报发布次日，公司股价却跌超7%，近日更是创下近几年新低，这背后究竟隐藏着怎样的玄机？

原来，洽洽食品在2024年业绩“翻身”的同时，2025年却遭遇“开门黑”。一季度，公司营收同比下降13.76%，归母净利润同比下降67.88%，扣非净利润同比下降73.76%。如此巨大的业绩落差，让投资者信心受挫，股价也随之暴跌。

面对一季度业绩疲软的困境，陈先保这位曾经创造商业奇迹的企业家，将如何带领洽洽食品破局？

回顾陈先保的创业历程，堪称一部充满创新与拼搏的奋斗史。上世纪90年代，冰棒市场竞争激烈，陈先保却另辟蹊径，创造出“棒棒冰”这一独特产品，迅速打开市场。冰棒业务的成功，为他积累了宝贵经验和资金，也为后续进军瓜子行业奠定了基础。

当时，瓜子行业同质化严重，缺乏新卖点。陈先保敏锐地捕捉到消费者对于瓜子易脏手、易上火的痛点，在一次安徽企业家茶话会上，他听到大家嗑瓜子时的抱怨，便决心解决这些问题。为此，他远赴内蒙古挑选优质原料，确保瓜子品质；同时，创新工艺，将传统炒瓜子改为“变炒为煮”，并添加各种中草药，有效解决了瓜子易上火的问题。

产品有了，如何打开销路成为关键。陈先保在包装设计上别出心裁，采用环保纸袋，印上显眼喜庆的红包装；渠道策略上，推出“开箱有奖”活动，吸引消费者购买；营销方面，充分迎合人们集邮、集卡片的爱好，在每包瓜子里放入文艺卡片，内容涵盖唐诗、宋词、四大名著人物、朱德庸漫画等，极大地增加了产品的趣味性和吸引力。此外，为契合年轻人喜好，他给瓜子取名“洽洽”，谐音“恰恰舞”，充满动感与活力。更为关键的是，陈先保拿出洽洽瓜子的全部盈利400万元，在央视投放广告，使得洽洽瓜子迅速走红全国。

凭借包装、卡片、广告、促销这一系列组合拳，洽洽瓜子在市场上大获成功。2011年，陈先保带领洽洽食品在深交所上市，成为“瓜子第一股”。这一年，公司营收27.39亿元，归母净利润2.13亿元。在招股书中，洽洽食品自豪地宣称是炒货行业领军企业，当时行业中最近三年销售收入在10亿元以上的大型企业仅有洽洽食品一家。

上市之后，洽洽食品业绩持续增长，二级市场估值不断攀升。仅在2012年，陈先保家族就以30.67亿元的财富位列安徽首富。2020年，《胡润百富榜》上，陈先保家族财富膨胀至180亿元，洽洽食品二级市场也迎来爆发，8月底左右创下历史高点，收盘市值超过350亿元。这一年，公司营收52.89亿元，首次突破50亿元大关，归母净利润8.05亿元，创下历史新高。

春风得意的洽洽食品在2020年提出到2023年实现“百亿收入、百万终端”的“双百战略”。然而，时至今日，这一战略目标仍未实现。公司究竟经历了什么？陈先保又将如何带领公司破局？

近几年，洽洽食品业绩波动较大，2023年首次出现营收净利润双降的情况。公司解释称，第一季度和第四季度均受到春节跨期因素的影响，同时葵花籽原料采购成本上升也是重要原因。2024年，公司营收净利润虽双增长，但2025年一季度再度遭遇营收净利润双降的挑战，归母净利润创下2018年同期以来的新低，增速创上市后同期最低。公司再次将业绩疲软归因于春节跨期及原材料成本影响，葵花籽收获期内蒙古区域连阴雨，导致葵花籽霉变率上升，符合霉变控制指标的原料产量下降，进而使价格上升。

二级市场对洽洽食品的业绩数据反应极为敏感。4月23日披露一季报后，4月24日股价跌超7%，5月6日盘中创下22.87元低点，为2019年10月以来的最低值。5月23日收盘，股价22.99元，总市值116.3亿元。如此低迷的股价表现，使得员工持股计划面临浮亏风险。

2024年12月，洽洽食品公告第九期员工持股计划锁定期届满，按公司规定，管理委员会应于解锁后至存续期内出售相应股票，经董事会审议，存续期可延长。该计划通过二级市场购买公司股票，成交金额9792.60万元，成交均价约为36.255元/股，当前股价远低于买入成交均价，若出售股票将面临亏损。此外，部分存续期已满的员工持股计划也已申请延期，这背后折射出公司在股价低位运行下维护信心的需求，而破局关键仍在于业绩基本面的改善。

目前，洽洽食品正在发力“三新”破局，即新大单品、新渠道、新市场。

在5月16日的股东大会上，洽洽食品管理层表示，公司每一次双位数增长都伴随着新的大单品系列出现，未来发展方向还是要依靠产品创新和产品力。回顾历史，2011年上市时，洽洽食品75%的主营业务收入由葵花籽类产品贡献。此后，公司积极进行多元化探索，2017年开始，小黄袋“每日坚果”快速放量，成为公司第二品类。2024年报显示，洽洽食品葵花子和坚果类产品营收占比分别为61.45%和26.97%，其他产品合计占比10.84%。公司表示，第三大品类正在孵化中，如花生果，未来希望做到细分品类的数一数二。此外，鲜切薯条上市不到一年收入已达几千万元。

同时，洽洽食品积极拥抱新渠道。2024年，山姆会员店收入增长50 - 60%，零食量贩渠道有翻倍的增长，2025年公司还将加大在这类渠道的投入。

在新市场方面，洽洽食品致力于提高海外市场占比，此前曾表示未来准备提升到20% - 30%。2024年，公司海外市场营收占比7.98%，产品主要出口到泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚、美国、加拿大等国家和地区。

综合来看，洽洽食品凭借一系列创新，在瓜子和坚果品类成为行业头部企业，但近两年业绩数据的剧烈波动以及二级市场的低迷表现，凸显出公司拓展第三大增长曲线的迫切需求。未来，陈先保能否延续创业初期的创新锋芒，带领洽洽食品重回双增长，实现“双百战略”，尺度商业将持续关注。